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A股市场状态乏善可陈,震荡走势或将长期持续。

ETF期权今日市场看点:

今天A股市场全天震荡走势,到收盘时几个主要指数都是以微涨收盘。上涨的股票和下跌的股票数量非常接近。
今天的波动率指数微涨,拆分之后看到躁动指数基本没变,恐慌指数都在上涨,但涨幅也很小。

情绪雷达图中显示出了恐慌情绪略有上升,不过成交持仓比处于低位,这意味着现在的市场中投机者力量比较弱,套保交易者和做市商为主要交易群体,此时的恐慌情绪并非真正的恐慌,而是套保交易者在现货市场做多,在衍生品市场只能做空导致了比较大的波动率偏差。

今天股市的最大看点就是没有看点,这预示着横盘震荡走势还会维持得更久。

从50ETF期权的认沽合约在理论价格分布图中的位置来看,6月和7月都位于相应存续期理论价格50%和75%之间的位置上,9月份位于相应存续期理论价格75%的位置上,12月份位于相应存续期理论价格75%和过去三年存在的最高价之间的位置,属于价格偏高的位置。

与50ETF期权的情况相似,300ETF期权的6月和7月份的合约都位于相应存续期理论价格25%的位置,9月和12月份合约位于相应存续期理论价格的25%和过去三年最低价之间的位置,这说明300ETF认购合约的价格都处于比较低的位置。

300ETF期权认沽合约在理论价格锥中的位置也与50ETF期权认沽合约的位置相类似。6月、7月和9月份的合约都位于相应存续期理论价格75%的位置上;12月的合约现在的价格略高于过去的三年最高价,都处于比较高的位置。

从50ETF2020年6月份合约的时间价值曲线来看,会发现认沽合约明显比认购合约要贵;认购合约的实值合约价格被低估得比较厉害,认沽合约的实值合约价格被高估得比较厉害。

从沪市300ETF(510300)2020年6月份合约的时间价值曲线来看,会发现认沽合约明显比认购合约要贵;认购合约的实值合约价格被低估得比较厉害,认沽合约的实值合约价格被高估得比较厉害。

从深市300ETF(159919)2020年6月份合约的时间价值曲线来看,会发现认沽合约明显比认购合约要贵;认购合约的实值合约价格被低估得比较厉害,认沽合约的实值合约价格被高估得比较厉害。

策略跟踪

这部分内容并非向各位朋友推荐这些交易策略,而是被动跟踪备兑开仓、牛市价差、反向对角这三种策略的运行情况,并呈现出来,以便读者能对这些策略的运用情况有更直观的印象。
今天又到了备兑开仓和牛市价差策略向后移仓的日子,这两个策略各自都有四分之一的仓位从六月份合约移仓至七月份。

策略一:备兑开仓

标的价格微涨对于备兑开仓策略有利,但影响很小;认沽合约的隐含波动率微涨对于备兑开仓策略不利,但影响很小;今天标的价格和波动率变化都非常小,所以时间价值折损带来的损益在影响着策略盈亏。今天策略净值上涨了0.0005。策略持仓及净值情况如下表:

策略二:牛市价差

标的价格微涨对牛市价差策略有利,但影响非常小;认购合约的隐含波动率微跌基本没变;今天标的价格和波动率变化都非常小,所以时间价值折损带来的损益在影响着策略盈亏。

策略三:反向对角

反向对角策略的delta接近于中性,受标的价格变化影响很小。策略的gamma值为正,vega和theta值为负,是个做多真实波动率却做空隐含波动率的策略,净值主要反映价格变化和市场预期之间的关系。

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