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低隐波下卖虚值收时间,当月未必好

消息面安好,我A昨日日总体继续在本轮高位震荡,午后权重银行带头走升助推300和50指数收阳,分别小涨0.48%、0.45%。技术面毫无疑问当顺势偏多的看,即使保守些,也最多预期震荡走横,我个人短期保持乐观看法。

连续走横下,隐波重启下跌势头,300和50昨日均跌约1个波动率。分别来看,50ETF期权6月平值隐波收15.5%,其中认购期权13.5%+、认沽期权17.5%-,合成贴水较昨日继续小幅走低;000300指数期权6月平值隐波收17.5%+,159919ETF期权6月平值隐波收16.5%-,510300ETF期权6月平值隐波收16.5%+。

短期隐波如约震荡难有大涨,期权交易当保持偏卖少买原则,基于目前300和50在14%上下的实际波动率,隐波回落空间短期还不能看太多,从行情稳定预期出发想裸卖收时间价值者需要重视目前绝对隐波出于历史较低分位忌讳“贪芝麻丢西瓜”,压力测试严格些。方向交易短期觉得可以继续基于贴水、趋势偏多、估值低难大跌的背景适当裸露多头敞口,快多预期裸买购,慢多不大跌预期卖认沽;赌跌个人不建议。
目前期权整体仍是合成贴水结构,我个人仍表示看不太懂,这次在上涨中保持除2015年外几乎接近最大的贴水结构确实奇异,再来大阳线彻底扭转防守思绪?保持较长时间震荡消耗防守思绪?且等着看。在这个结构未扭转之前,说韭菜赌行情的情绪要来还太早。

隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图,左侧两图红色、蓝色、绿色、黄色分别为5/6/9/12月期权隐波,背景为标的走势,上为50ETF期权、下为300ETF期权;右侧两图彩色曲线为昨日,淡蓝色为昨日,上为50ETF期权、下为300ETF期权。

说说基于行情不太可能突变时,低隐波下卖虚值期权收时间价值策略,当月未必好于下月的事情,先看看前两天分享过的图:

如果持有的是卖出当月深度虚值合约期权收时间价值,到某个时间节点明显存在同档位期权当月Theta不如远月的情况,在隐波大概率不会反弹的格局里,继续寄希望于拿着当月深虚合约吃时间显然效率不如拿远月深虚合约(甚至更虚)。

比如今天收盘,50ETF期权6月2.65Put合约的Theta已经比7月2.65Put的Theta小了约1倍,甚至比7月2.60Put的Theta还小,你选谁继续收时间价值?

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