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日内宽幅震荡,分歧略有提升。期权日报(2020年5月28日)

今日市场看点:

今天的A股市场上午是冲高回落的走势,下午是探底回升的走势,到收盘时几个比较有代表性的指数涨跌互现,其中小盘股下跌的比较多,而大盘股则仍有不少在上涨。

今天恐慌指数和躁动指数都有小幅度反弹,两者的涨幅大体相当,所以今天的市场震荡与隐含波动率上升都体现出的是市场分歧在加大。

2020年5月28日,星期四。今天新挂7月份期权合约。

在交易者情绪雷达图中我们可以看到,今天市场的情况状态仍然为偏向于低迷的恐慌状态,交易者情绪的分歧略有增加。

今天三个期权标都是开盘之后全天震荡的走势,日内振幅较大,最终都是以微涨收盘。合约成交量相比于上一交易日有所增加。持仓量总体有所减少,但所有合约的仓差都是比较大的正值。这种仓差为正而持仓量却减少的状况是因为昨天是5月份合约到期日,有大量合约到期作废了,而今天有新月份的合约加挂,很多人移仓换月新开的仓。这样就导致了有大量增仓,持仓量却下降的情况。

期权的总成交量和总持仓量的认沽认购比都处于正常偏高的水平。今天成交量认沽认购比为1.12,相比于上一交易日有所扩大;持仓量认沽认购比为0.98,相比于上一交易日也有所扩大。

今天三个期权总体的成交持仓比为1.125,其中认购合约的成交持仓比为1.054;认沽合约的成交成仓比为1.198,相比于上一交易日有比较大的增长。这其中的原因一方面是昨天5月份合约到期导致了持仓量大幅减少,另一方面是今天市场震荡比较厉害,成交量有所放大。

今天市场波动指数低开之后小幅震荡走高,午后一点开始回落,到收盘时相比较于上一交易日仍上涨了约0.5%。

今天市场恐慌指数开盘之后维持小幅震荡,到收盘时上涨了约0.5%;市场躁动指数是开盘之后维持小幅震荡,到收盘时上涨了约0.5%。波动差基本维持不变,仍处于恐慌指数大于躁动指数的状态。

看市场波动指数的日间变化,发现今天市场波动指数相比于上一交易日上涨了0.40%,仍高于30日历史波动率,低于60日历史波动率。

看躁动指数与恐慌指数差值的日间变化,会发现这段时间一直都是恐慌指数大于躁动指数。今天两者的指数差基本维持不变,这是由于恐慌指数和躁动指数涨幅相近。

从50ETF认购合约在理论价格分布图中的位置来看,6月、7月和9月份的合约都位于相应存续期理论价格25%和50%之间的位置,12月份合约价格位于相应存续期理论价格25%和过去三年存在的最低价之间的位置,这说明50TF期权认购合约的价格都处于比较低的位置。

从50ETF期权的认沽合约在理论价格分布图中的位置来看,6月、7月和9月都位于相应存续期理论价格50%和75%之间的位置上,12月份都位于相应存续期理论价格75%的位置和过去三年存在的最高价之间的位置,属于价格偏高的位置。

与50ETF期权的情况相似,300ETF期权的6月、7月和9月份的合约都位于相应存续期理论价格50%和25%之间的位置,而12月份合约位于相应存续期理论价格的25%和过去三年最低价之间的位置,这说明300ETF认购合约的价格都处于比较低的位置。

300ETF期权认沽合约在理论价格锥中的位置也与50ETF期权认沽合约的位置相类似。6月、7月、9月份的合约位于相应存续期理论价格50%和75%之间的位置;12月的合约现在的价格位于相应存续期理论价格75%和过去三年最高价之间的位置上,都处于比较高的位置。

从50ETF2020年6月份合约的时间价值曲线来看,会发现认沽合约明显比认购合约要贵;认购合约的实值合约价格被低估得比较厉害,认沽合约的实值合约价格被高估得比较厉害。

从沪市300ETF(510300)2020年6月份合约的时间价值曲线来看,会发现认沽合约明显比认购合约要贵;认购合约的实值合约价格被低估得比较厉害,认沽合约的实值合约价格被高估得比较厉害。

从深市300ETF(159919)2020年6月份合约的时间价值曲线来看,会发现认沽合约明显比认购合约要贵;认购合约的实值合约价格被低估得比较厉害,认沽合约的实值合约价格被高估得比较厉害。

策略跟踪

这部分内容并非向各位朋友推荐这些交易策略,而是被动跟踪备兑开仓、牛市价差、反向对角这三种策略的运行情况,并呈现出来,以便读者能对这些策略的运用情况有更直观的印象。

策略一:备兑开仓

标的价格微涨对于备兑开仓策略有利;认沽合约的隐含波动率微涨对于备兑开仓策略不利。今天策略净值上涨了0.0009。策略持仓及净值情况如下表:

策略二:牛市价差

标的价格微涨对牛市价差策略有利,但因为持仓的合约都在比较虚的位置,所以影响有限;认购合约的隐含波动率微涨,对牛市价差策略有利,但影响很小。今天策略净值上涨了0.0011,策略持仓及策略净值情况如下表:

策略三:反向对角

反向对角策略的delta接近于中性,受标的价格变化影响很小。策略的gamma值为正,vega和theta值为负,是个做多真实波动率却做空隐含波动率的策略,净值主要反映价格变化和市场预期之间的关系。

今天新挂七月份合约,原本空仓的反向对角策略开仓买入6月份的4000购;开仓卖出7月份的4100购,持仓情况与策略净值情况如下表:

*在风险值的计算中,已经按照一般券商的惯例将保证金在交易所保证金的基础上上浮了20%。
**三个策略的开仓和移仓规则,晚些时候我会专门写一篇说明。内容较长,我就不在日报中做详细说明了。
*** 备兑开仓策略和牛市价差策略的起始时间是2020年1月22日。
****起始于2020年1月22日的卖出宽跨式策略净值跌破0.7,已经在3月9日成为首个被淘汰的交易策略。自3月26日起,新增了反向对角策略。

特别说明:

期权日报还不算是最终定稿,后续仍然需要做一些调整和增补、删改内容。各位读者如果有什么意见或者建议,欢迎给我留言,我会尽量让每个交易日一份的期权日报成为大家做期权交易的好帮手。

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