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期权策略“长青树”周回顾

股票期权策略回顾

“长青树”(逢周四更新)

01.市场行情回顾

【标的市场回顾】

不经不觉沪深300ETF已经六连阳了,累计涨幅9.5%,50ETF稍逊但也非常强势,今日成交量再度放大。但我们发现有个现象,1月4日至1月7日期间,两市下跌个股分别是1100家、2385家、2980家;、3282家。明显看得出市场并不是一个普涨的行情,一九分化越发明显,很多投资者的感受是只看到指数涨,手上个股下跌。

【期权市场回顾】

近期的连续上涨行情造就了期权市场认购合约出现了很多十倍涨幅的合约,市场人气比较高涨,从隐含波动率看出经历了去年四季度不断下探底部的过程后,最近波动率已经有所回升,之前很多合约都隐波都跌到20以下,今天临近收盘隐波出现较大幅度的拉升,收盘后观察到很多合约隐波已经回到25以上,权利方和卖方回到一个相对公平的机会上面。

02.期权策略回顾

长青树策略在元旦回来后陆续平仓了义务仓1月沽300ETF4900后,一直处于空仓状态,一方面考虑行情不断上涨隐含了一定的风险,另一方面隐含波动率较低,卖方开仓性价比实在比较低,今天收盘隐含波动率重新上去25,卖方合约选择空间增加了不少。

期权策略“万权之策"周回顾

“万权之策”(逢周四更新)

【当日市场行情回顾】

A股市场早盘震荡,午后探底回升,两市成交额连续四个交易日破万亿。个股继续分化格局,两市上涨个股仅有800余只,市场赚钱效应较差。板块方面,有色金属板块早盘走强,大金融板块午后走弱,券商股尾盘拉升引领市场尾盘走强。

【当日期权市场回顾】

在本周连续大涨后,今日期权标的早盘持续震荡,隐波也维持相对高位。而随着尾盘期权标的急速拉升,期权隐波再次出现了飙升,50ETF期权和300ETF期权隐波水平都上升到25-26区间(因计算方式不同,不同行情软件中的具体数据略有偏差),也表明市场情绪再次升高。

02.期权策略回顾

本周共有两个期权模拟产品试运行。其中一个模拟产品的主体策略是认购比率价差策略,持仓整体Delta的敞口偏正。在此策略中权利仓的合约选择上,选择了3月认购合约进行买入开仓,整体买入仓位也较低,主要原因在于虽然我们对当时A股市场整体预期偏多,但在沪指突破2018年1月高位3587点前,对行情的持续性仍然存疑。而对于1月和3月的认购期权合约而言,在锁定相同到期盈亏平衡点的前提下,3月的认购合约具备较低的行权价、较高的Delta、较低的Gamma、较高的Vega。一旦标的行情出现反转或超预期大跌,由于3月合约距离到期日时间较长,其权利金回撤幅度相对会小一点,对于后续的策略调整(例如调整为纯粹的认购权利仓或认购牛市价差)也会留有更大的回旋余地。而在策略中义务仓的选择上,匹配了到期时间选择了3月较高行权价认购进行卖出开仓,以此跟随行情调整整体持仓的Delta敞口。而在另外一个模拟产品中,选择了流动性更好的1月合约来构建牛市价差+卖出宽跨组合持仓,策略目标是在标的延续震荡上行趋势下持有至到期日附近。

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