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标的加速回落 反弹概率增大

市场短评

A股三大指数集体收跌,其中上证综指数下跌0.77%,收报3347.19点,深证成指下跌1.28%,收报13555.14点,创业板指数下跌1.13%,收报2687.78点,两市合计成交8349亿元,行业板块普跌,北向资金净流出39.68亿元。期权市场成交较上一交易日减少,三只期权各月份合约认购净买量均为负值,认沽净买量表现不一,标的加速下行,但投资者倾向于利用卖方表达市场观点。
上一交易日标的高开后全天走弱,盘中北向资金由流入转流出导致避险情绪升温,日终收中阴线,显然行情比大部分人预想的要弱,暂时看不到企稳迹象,不过周末消息面偏利好,且随着回调幅度的加深,短线反弹概率增强,反弹的高度要看量能变化,整体延续震荡格局。此外最近要关注两点,一是北向资金动向,上周初标的走弱时北向资金逆势流入,上周五呈流出状态,说明北向资金对未来走势产生了分歧,那么本周如何演绎值得关注,预计会影响市场情绪走向;二是外围市场表现,当前欧美股指均处于高位,但有上行乏力迹象,若本周承压回落,大概率会令A股承压,反之则不会对A股产生负面影响。

期权市场购跌沽涨,隐波盘中一度快速上行,但下午盘随着标的跌势放缓而重返弱势,这符合隐波走势特征,即隐波只在标的大幅波动下会快速拉升,只要波动放缓,隐波会很快回落,当然必须对隐波拉升有所警惕,虽然出现概率不大,可其往往是和标的大幅波动同步出现,对卖方的破坏性很强,例如上一交易日11:00-11:30半个小时内,“300ETF沽12月4800沪”盘中最高涨幅达100%,期间该合约的空头持有者承受了很大风险。

接下来交易一方面要加强对下行风险的应对,另一方面考虑到标的短线有反弹预期,所以盲目对冲下行风险并不明智,要在二者之间做出平衡,就卖方而言,若资金量充裕,逢低卖沽反而是累积较高权利金收入的好时机,反弹未出现前谨慎卖购,而卖跨继续保持“沽多购少”或“沽购等量”结构。买方交易中,继续关注超跌反弹买购机会,但不企稳不进场,考虑借助技术指标选择进场时机。牛市认购价差组合方面,若于前期已经转换为认购比率组合,标的下跌对策略盈亏影响并不大,而若当前仍未调仓,暂时以持仓为主,待标的反弹后调仓更为合理。

波动率分析

平值期权是所有期权系列中最活跃,最具代表性的期权合约,而近月较当月合约剔除了投机因素的影响,其隐含波动率更能代表期权市场总体波动率状况。

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