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期权交易资金管理的终极原则——风险控制,收益最大化!

举个例子,如果你看涨一只股票而买入了虚值的认购期权,若在期权到期日该合约未能如期超过约定的行权价格,则前期买入期权付出的权利金将全部丧失殆尽(尽管该股票已经一定幅度上涨,但并未超过约定的权利金水平)。
所以,一个好的投资规划,一方面是对宏观基本面甚至证券价格的正确判断。另一方面,就是在投资过程中对资金的有效管理。

资金管理是成功投资的先决条件,如果没有有效的资金管理,那么即使拥有优秀的趋势判断能力,也可能无法盈利。

资金管理有许许多多的思路,但最终的一条原则就是控制风险,最大化收益。我们来一步一步地分析一些简单的资金管理方法。

01 愈挫愈勇

有这样一个赌徒,希望能够追求稳定的每天5元的收益。于是他会每次到达赌场里拿出其5元的资产进行对赌,若赢了,就收手收取当日5%的收益。若输掉一局后,下一次都加注到之前亏损的2倍。

这样如果他在后一局赢得赌局,则能将之前的损失一并收回,并在此时他会再下注5元。即使第一局输掉,如果他连赢两局一样可以获得5元的收益。

这种“加倍法”看起来是一个稳赚不赔的买卖,但是仔细想来,其可行的前提是,这个赌徒有无限的资金能够用于对赌。如果赌徒只有100元的资产,且赌场不允许其赊账的话,很有可能在他连续4次失败后就会破产,并且永远不能翻身。

这个资金管理策略,在风险控制上,充满了赌性,显然是没有实际价值的。

02 越战越勇

同样的情况下,有这样一个赌徒,他没有固定的收益追求,但他严格执行以下资金管理方法。第一局赌注为5元,如果输,后一次就只赌上前一次赌资一半;但是如果赢下第一局,则后一次的赌资就是上一局的赌注翻番,直到输掉一局(此时会损失5元),赌注变为初始赌注的一半。

在这种情况下,如果该赌徒手气很顺,则可能在一天内取得巨量的收益。该赌徒手气很背,也不会亏掉超过10块。这是一种偏向于保守的策略,有可能取得超额的收益,但也对单日内的风险给与了控制。缺点在于一旦进入亏损的循环,则需要多局的胜利来挽回。

03 凯利公式

我们假设有这样一个例子,你参加了这样一个抛硬币的游戏,由你来提供一个硬币,并选择一面,和对手方对赌。你可以选择任何额度的赌注,对手方会匹配相同数额,一并进入资金池。这时抛硬币,抛中哪一方所选择的面朝上,该方既可以获得资金池的全部,另一方失败损失全部赌注。

假如你身上有100块钱,进入了这样一个游戏,而此时你惊喜的发现,自己口袋中有一个不均匀的硬币,其正面朝上的概率为60%。你会怎么分配自己的100块钱,使得能够在多次博弈中取得最大的收益呢?在这样一个假设中,我们拥有两个权利,选择每一次对赌的金额,以及使用一个不公平的硬币并选择其中的一面。

这两个权利使得游戏明显的偏向我们,因为一方面我们能够控制自己资金的使用方式,另一方面,由于我们使用对自己有利的硬币并总是选择有利的一面,我们在比赛一开始,就拥有了60%的胜率,使得胜利的天平明显的向我们倾斜。

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