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把握十一长假前后的节日效应

全周总结(2020.09.21-2020.09.25)

本周期权标的震荡下行;隐含波动率持续上升;认沽期权累计表现最佳。

市场行情
期权标的全周累计下跌超3个百分点。本周市场震荡下行,周一、周二及周四市场都出现了超1%的回调。截止周五收盘,50ETF、上交所及深交所300ETF以及沪深300指数四个期权标的全周累计收益率分别为-3.6%、-3.6%、-3.4%、-3.5%。
隐含波动率持续上升。本周隐含波动率持续上升,较上周上升2个百分点。截至周五收盘50期权、上交所及深交所300期权、300股指期权隐含波动率分别为26.7%、26.8%、27.1%及27.6%。(前周分别为24.5%、24.4%、24.6%及25.1%)。

本周交易表现:认沽期权普遍上涨。本周认沽期权价格大幅上涨,当月虚值认沽全周累计价格翻倍,熊市价差组合也有不错表现。
下周交易注意事项:关注国庆长假前后的节日效应,把握方向性及波动率的规律性变化。
下周我们将迎来十一长假,在此我们将历年十一前后50ETF的表现情况统计如下表所示,供投资者参考。

方向的规律性变化:从上表中过去十年的历史统计可以看到,在十一长假后A股上涨概率相对更大,在10年中有8年节后上涨,长假前下跌的市场更是如此。因此投资者可以考虑把握或有的反弹机会。
隐含波动率的规律性变化:从历年表现来看,在长假前,由于一部分投资者买入期权布局长假前后的不确定性,使得隐含波动率节前会出现一定程度的上升。节后如果不出现标的大幅跳开的情况,期权合约隐含波动率大概率因节前买入跨式布局市场波动的投资者平仓而出现回落。如果出现标的大幅跳开,隐含波动率会出现跳升,随后随着投资者获利平仓出现回落。
例如去年9月24日之后几个交易日,50ETF基本处于横盘状态、实际波动率低迷,但期权合约加权隐含波动率持续上行了1.6个百分点,买入期权受益于隐含波动率上行、弥补了时间价值的损耗。10月8日,长假过后隐含波动率大幅下行,虚值合约受隐含波动率影响更大,宽跨式多头组合损失惨重。

期权成交持仓行情
期权成交量及持仓量均有所下降。本周50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权日均成交量分别为165万张、175万张及24万张,较前周分别下降10.32%、12.27%、13.11%。期权日终持仓量目前分别为196万张、162万张、29万张。

其他指数行情
国内重要指数方面,本周上证综指下跌-3.6%,深证成指下跌-3.3%,中小板指下跌-3.1%,创业板指下跌-2.1%。

期权策略指数情况
期权结合持股的策略方面,上周备兑策略表现最佳。上周备兑策略凭借卖出认购期权取得了增收,全周表现最佳。对于持股且认为市场属于慢牛行情的投资者可以使用备兑策略提升持股收益。

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