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期权:隐波短期可能冲高,适当构建保护型策略

市场成交规模小幅回落,短期多空博弈延续。国庆假期将至,波动率短期存在冲高可能,多波动率可轻仓参与,同时适当构建保护型认沽策略应对假期风险。

策略推荐:多波动率可轻仓参与,适当构建保护型认沽策略

股指方面,节前调整给予节后布局机会。从2010年之后的历史经验来看,沪深300指数国庆之前偏弱居多,节前5日胜率仅有33%,但在节后5日,胜率接近90%,于是国庆之前适宜持币国庆之后适合持股。而对于本轮行情也是如此,考虑到节前缩量、美国总统辩论、美国财政刺激计划达成存变数,资金倾向计价不确定性,节前难以形成聚力。而在节后,随着不确定性消失、三季报行情开启、十四五规划临近,市场或重新开启慢升行情,节后关注顺周期行业布局机会。

期权策略方面,结合我们目前对于股指的观点,标的国庆之前偏弱概率较大,投资者可以通过买入认沽期权对现货进行适当的保护,应对假期风险。波动率方面,目前隐波与标的真实波动率之间的价差缩小,长假之前受市场情绪影响,隐波短期存在小幅冲高可能,因此多波动率可轻仓参与。从近期的市场表现看,上证50和沪深300指数表现差异较大,因此可关注跨品种套利机会。

风险因子:1)期权市场情绪再度高涨;2)中美博弈升级

策略回顾:周度策略与日度策略均表现较好

我们在上周的策略报告中推荐了适当构建保护型认沽策略,波动率卖方暂时离场。从市场的整体情况看,上周标的处于持续下跌的趋势,保护型策略表现较好,各期权市场平均收益率0.45%,最大回撤为1.43%,显著低于标的,起到了较好的保护作用。每日观点策略平均收益率8.18%,主要收益来源于做多波动率组合。

从上周的整体情况来看,标的整体处于震荡回落的趋势,期权隐含波动率处于震荡走势,下半周受标的影响有所回升。因此,做多波动率组合和熊市价差组合表现强势,做空波动率组合和牛市价差组合表现较弱。对冲策略中,保护型期权组合表现较好,起到了较好的保险作用。

一、策略回顾与推荐:波动率有短期冲高可能,适当构建保护型策略

上周策略跟踪:波动率卖方暂时离场,短期可买入保护型认沽策略

我们在上周的策略报告中推荐了保护型认沽策略,波动率卖方暂时离场。从市场的整体情况看,上周标的处于持续下跌的趋势,保护型策略表现较好,各期权市场平均收益率0.45%,最大回撤为1.43%,显著低于标的,起到了较好的保护作用。

同样我们也根据期权的日观点构建策略进行跟踪,每日开盘时根据当日的期权日度观点构建策略,收盘时平仓,追踪日度观点的策略表现。从上周的市场表现来看,每日观点策略平均收益率8.18%,主要收益来源于做多波动率组合,下半周,受标的下跌影响,期权隐波小幅回升。

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