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新一轮降波窗口似已开启,买权小心

基于自己多年专注于期权的理论与实践,记录、分享、讨论、总结不限于50ETF期权的期权交易经验与期权策略方法,以求与读者共同提高投资交易能力。
今天A股行情再来个“目瞪口呆”,特没普又搞事情让腾讯等中国科技股大幅跳水一度让全市场崩跌,本已有不少获利盘的创业板指首当其冲领跌,截止收盘创业板指仍收跌2.29%。真正“目瞪口呆”的不是创业板本来应有的调整,是300和50指数再度强势由券商带头回血一度毕竟红盘,至收盘跌幅大幅减少分别跌1.15%、0.86%。
对于A股行情,最近出现了几点小异常:AH行情有些脱钩与北水不断流出反应了涉外资金的“谨慎”,过往强势的科技医药等板块弱势明显反应浮盈盘在高位的态度松动,银行等低估周期股周内的强势与A股连续多日“神秘”翻盘反应ZF牛底层信仰下有资金开始选择“保守”赌法与护盘?对后续行情,没准内外的市场走势会越来越“脱钩”,我个人仍坚持对50指数这类金融周期股权重大的宽基指数持震荡多头思路,权益投资首推银行这张跌有底上无限的不败之牌(类似低价长期Call)。
回到期权市场,今天这样一个大跌下,300和50期权隐波基本没涨,更是在午后行情止跌反弹明确后续的空头可能不会极端共识后,尾盘10分钟加速跌了大约1个波动率。

隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图,左侧两图红色、蓝色、绿色、黄色分别为8/9/12/3月期权隐波,背景为标的走势,上为50ETF期权、下为300ETF期权;右侧两图彩色曲线为今日,淡蓝色为昨日,上为50ETF期权、下为300ETF期权。

只要周末特没普别搞太意外的事情(一般的话市场就当泼妇骂街应该基本不会理会了),这隐波我个人倾向于将开启新一轮走低窗口,理由如下。
最近市场在实际波动率明显逐步收敛的情况下(盘中波动虽然不小但其实本周均值是在25%-,加上按日收盘算的波动就更小),隐波高企的原因或来自于再度暴涨可能vs获利盘踩踏的分歧。今天这被特没普搞来的下跌都比想象的稳定意味着对强势股踩踏式兑现的担忧会少,而快涨逻辑显然已经被消耗殆尽,后续震荡的共识会大幅加强,所以隐波有很大概率快速回落到最近实际波动率附近。
卖方最近很难,好日子要来了,别松口;多空难断买方最近也未见得爽,现在降波要来了,更要小心!
多说点,最近卖方在Delta对冲上被来回打的次数很多的人,在自我检讨的时候可能需要想2方面问题。1是在高隐波时期是不是自己的对冲阀值定得太窄了?太敏感导致反复被打;2是是不是自己在高隐波时过贪,即想赚Vega又想拿Theta?导致没有通过买近卖远获得小Gamma敞口下的负Vega组合?总之这轮如果安然降波兑现利润后,反思自己的风控思路非常必要。
好了,希望下个交易日顺利!

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