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场内和场外期权的区别

? 请问期权是什么?怎么玩?以及当下这个市场适不适合?  
周波:很荣幸跟大家交流一下我个人对期权投资的感受和看法。
就目前来说,我们投资人相对比较幸运的,因为我们现在国内市场从2015年开始已经有了19只场内的期权产品,包含2只ETF期权、一只指数期权以及16只商品期权。
另外各位可以找券商和期货公司去定制场外期权,你看好的股票标的可以找看涨期权或者看跌期权,或者是更复杂的期权品种,用期权展开一个新的投资世界。
这个资产类别大家可能比较陌生,很多人对期权也不太了解,我先用一个简单的说法给大家描述一下到底什么是期权。
我先举一个很简单的例子,好比一个男孩子,如果要追求一个女孩子,跟她说我们今天去登记结婚,这个事情我们在投资类别上比喻是一个现货,因为你马上就成交了。
如果那个男孩这么说,我们明年这个时候去登记结婚,这个可以理解成期货,因为一年期才交割的。
但是期权就不同了,期权是这个男孩跟这个女孩说,三年内你随时可以找我结婚,这对这个女孩来说拥有了一个未来的选择权,未来的三年内他可以找这个男孩结婚也可以不来,如果发现更好的可以找别人。
对这个女孩来说,是不是有一个非常好的选择权。但是这个男孩子相当于是一个期权的义务方,给他进行背书了,他未来三年之内要履行这个义务,他相当于期权的义务方,或者相当于期权的卖方,女孩子相当于期权的买方,这就是期权这种类别,简单说是一种未来的选择权。  
基本类别有两种,一种是认购期权,或者叫看涨期权。还有一种认沽期权,看跌期权。
看涨期权的话,大家可以想象成一种定金,我看中某种商品,未来某种商品涨了,我就履行合约,叫行权,就是买进未来涨的东西。未来商品跌了,我就放弃这个权利,我最大损失就是到这个权利金为止。
看跌期权反过来,我用一种卖出某种资产的权利,未来如果资产涨了,我可以选择不卖,就跟那个女孩子结婚一样,我可以选择不结婚。
如果未来资产跌了,我肯定要履行这个权利,就像这个女孩子似的,找不到更好的人了那只好跟这个男孩结婚。
所以说,期权从发明之初就是一种对冲风险,并且获得比较高的收益的一种理想工具。
如果追溯期权的历史来说,最早的历史,在公元几千年前,古巴比伦有一个《汉谟拉比法典》上面就写了,人民币市场第一个是债务违约期权,因为它这个期权的描述是,未来如果发生很大的灾害,欠债的人可以违约,它实际上是一个债务违约期权。
大家更公认的一个期权来源,《圣经》记载了一个爱情故事,我刚才说的爱情故事还不是我完全杜撰的。
《圣经》里的故事是这样的,有一个雅各的年轻人他爱上了拉班的女儿,跟他提出来结婚,拉班是他岳母的角色,她提出一个条件,你给我干七年活我就把我女儿嫁给你。
这是一个真正意义上的期权,这个期权行权期限是7年,权利金是什么呢?就是帮她干7年活。这个是期权的来历。
期权时代注:相关阅读《一本〈圣经〉,一部电影〈大空头〉,完美诠释期权的作用和价值》  
大家如果关注一些新闻的话会发现两个现象,一个是场内的50ETF期权交易量越来越火,媒体还有机构投资人,还有散户投资人关注的比较多。
另外一个市场,场外市场,券商创设的个股期权也非常火爆,场外期权的规模还有灵活性更为投资人所喜欢。国际上也是这样的,全球市场来说,场外期权的交易量基本上是场内期权的8倍以上。
期权时代注:相关阅读《场外期权:一个你从未了解过的金融衍生品市场正在中国悄悄壮大》  
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? 您提到了场外和场内,区别是什么?  
周波:场外和场内的区别,在交易所里面上市交易的,有一个市场的这是场内期权。场外交易是指没有交易所的,是店头交易或者柜台交易,就是一对一的用协议转让的方式进行交易。场内的交易所连续集中竞价模式,这是场内的。  
场外期权的话,我推荐大家看一个电影,这个电影叫《大空头》,好莱坞前几年拍的电影。
这个电影里有一个情结我给大家描述一下,看过电影的大家可以回忆一下,当时基金经理发现美国的次级债打包产品,CDO这个东西有很大的泡沫,他觉得这个东西未来有崩盘的风险,他就跟他基金公司的老板说我要做空这个CDO。
他的老板反问了一句,你怎么做空,根本就没有做空的工具。因为在美国并不存在场内的可以做空CDO的期权或者期货这种衍生品。但是那个基金里他说我可以找投行去创设,他就找摩根斯坦利,雷曼兄弟等这些同行,一共定制了十几亿美金的关于CDO的场外期权,是看空的。
后来的结果,大家看过电影知道,后来美国次贷危机爆发,CDO崩盘了,他持有了看跌期权,所以大赚了很多钱。他的基金净值大概是489左右,大家如果看过电影就知道,这个就是场外期权。 
我今天重点跟大家讲一下,场外期权到底是怎么回事,买家和卖家怎么参与,这市场到底是什么机制在运作的,主要跟大家沟通这方面的东西。    

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