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如何计算到期收益?

对于刚接触期权交易的投资者来说,看到这样的画面时往往是一脸慒的,即使知道看涨买认购,但到底买哪一个行权价的认购合约才好呢?

其实在前文《胜率低至10%!搞不懂盈亏平衡点,就别想用期权一本万利》中我们已经提前涉及到了相关知识,爬山登高,山越高越难爬,买入期权就像爬山一样,不同行权价的认购期权的盈亏平衡点就是一个个不同的“海拔高度”,而期权的行权价越高,盈亏平衡点就越高,达到盈利的难度就越大。那是不是越高的山,就一定风景越好呢?这次继续用爬山来理解另一个期权交易必备技能——计算期权到期收益,先看两个案例:

案例一

投资人小王买入一份一个月后到期、行权价10元的甲股票认购期权,支付了1元权利金;

? 到期时,甲股票15元,期权价值15–10=5元,小王盈利5–1=4元;

? 到期时,甲股票20元,期权价值20–10=5元,小王盈利10–1=9元。

认购期权到期收益 = 到期标的价 – 行权价 - 权利金

案例二

投资人小张买入一份一个月后到期、行权价20元的乙股票认沽期权,支付了2元权利金;

? 到期时,乙股票15元,期权价值20–15=5元,小王盈利5–2=3元;

? 到期时,乙股票12元,期权价值20–12=8元,小王盈利8–2=6元。

认沽期权到期收益 = 行权价 – 到期标的价 - 权利金

利用这两个公式,我们就可以很方便地计算买入期权的到期收益了,例如在这张图中,300ETF现价4.713元,假如我们预期8月合约到期时300ETF可以涨到5.00元,此时我们买入一张300ETF购8月4700合约,付出1503元/张的权利金成本,如果行情如我们所预期,到期时真的涨到了5.00元,那么这张期权的到期收益为(5.00-4.70)*10000-1503=1367元,收益率90.95%。

接下来我们可以再进一步,设置一个由小到大的到期标的涨幅序列,比如上涨1%、3%、5%……把不同标的涨幅预期下的300ETF购8月4700合约的到期收益率算出来,再标上梯度颜色:

是不是有内味了?不过这只是一个合约,似乎还少点意思,如果我们把所有该月的认购期权合约都安排上,就成了这样:

还记得期权经典的“T型报价”么?左边是认购右边是认沽,咱们把右边的认沽也安排上,这张图的完全体就出现了(建议横屏观看):

还在发愁该选啥合约的你有没有觉得豁然开朗?知道该咋选合约了吧?

想一想爬山是不是这个道理?山越高,越难爬,但登顶后的风景也是最好的。反过来,做期权买方,在挑选期权合约时,最重要的是要“量力而行”,买的越虚值的合约,虽然可能产生更大的收益,但实现盈利的难度也是越大(对标的涨/跌幅度要求更高)。


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