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期权买方调仓的重要性

行情一览

全日呈现V型走势,期权标的微幅收跌。今日A股小幅低开,十点左右震荡走低,盘中沪深两指一度跌超2%。十一点左右出现反弹,并维持震荡上涨势头直至收盘,全日呈现V型走势。期权标的方面,50ETF下跌0.1%,华泰柏瑞300ETF下跌0.5%,嘉实300ETF下跌0.1%,沪深300基本收平。

期权隐含波动率小幅上升。今日各期权品种加权隐含波动率较昨日小幅上升,上升幅度在1个百分点左右。截至收盘四个期权品种加权隐含波动率分别为25.6%、26.0%、26.7%、26.2%。

认购认沽普遍小幅收红。今日期权标的变化不大,受隐含波动率上升影响,认购及认沽期权普遍小幅收红。
波动较大的震荡行情中期权买方学会调仓较为重要。

从日内走势来看,今日盘中期权标的一度最高下跌2%,认沽期权当时获利超50%,不过随后标的反弹,认沽期权收益基本全部回吐。这在近几日市场盘中波动较大但最终收盘时涨跌却不大的行情中表现的尤为明显。那么如何能守住盘中可观的收益呢?

不论是买入了认购期权、或是认沽期权、或是跨式多头、价差组合等,等张数随行情进行调仓都是一个很好的办法。它的优势就在于,一方面能锁定已得收益,另一方面还能继续使用期权布局自己的方向性观点,如果出现持续行情,也不至于错过后期的收益。这也是期权投资的优势之一。

何时应该进行期权的调仓呢?这因人而异,最简单的一种就是当合约跳档(比如由平值变为虚一,或由虚一变为虚二)之后就进行挪仓。建议期权买方都应制定一个合理的调仓计划,比如可以“当市场上涨穿过期权的行权价A时,就转为持有行权价为A的认购合约”,也可以“当市场上涨1%时,就向上调仓1档”等等。诚然,即使制定了计划,也有可能出现调仓过早或者调仓不及时的情况,但这总比因为没有计划错过了调仓时机导致收益回吐要好。

每日一策

目前建议期权买方以价差组合为主。鉴于目前隐含波动率仍然偏高,且与标的的相关性不太明朗,建议期权买方以较为稳妥的价差组合的方式布局市场的方向性变动,降低隐含波动率对收益带来的影响。

持股投资者可以买入认沽期权给股票上保险。目前仍然持股布局市场上行的投资者,可以通过买入认沽期权的方式,规避市场回落的风险。如果持有的是ETF类的股票,每1万份股票对应买入一张认沽期权;如果持有的是非ETF但与ETF具有一定相关性的股票,可以通过持股面值进行换算,即1张认沽对应10000份ETF对应10000*ETF价格面值的股票。


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