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ETF期权合约似乎有提前淡定迹象

标的继续暴躁,期权市场似乎有提前淡定迹象?

这行情真是犹见2019小疯牛,见到券商ETF收盘涨停已发现,目前的300和50上涨斜率甚至超过2019直逼2014年底,老实说,行情如此快、急,后边不敢想了,得亏银行还没动否则不知道会如何(话说券商这牛市预期+行业内整合预期带来想象力真的那么牛逼?)。虽然坚持看多,但中性惯了总不喜欢过于爆裂的行情,面对目前的事实,唯有“不敢看空”是四个字,昨日收盘300和50又分别大涨1.93%、2.71%。

昨天期权市场毫无疑问继续走着赌涨逻辑,早盘300和50期权当月隐波度涨约5个波动率,随后回落。分别来看,50ETF期权7月平值收23.0%-,其中认购22.5%-、认沽23.5%+,合成价格较昨日往贴水方向运动;000300指数期权7月隐波来到26.0%+、159919ETF期权7月隐波收23.5%+、510300ETF期权隐波收22.5%+。

尽管行情狂暴,但期权市场明显有几个比较异常的点,即下午券商发力集体往涨停蹦跶的时候,300和50期权隐含波动率却蜜汁淡定。是这一届韭菜还没进来?还是被教育多了学理性了?不管如何,昨日下午的期权市场明显呈现出对继续拉涨淡定的迹象。隐波没跟涨、虚购相对还走低、虚沽反而被推高、沽涨波购跌波都是下午期权交易者蜜汁淡定的市场表现。

隐波日内走势与波动率曲线单日变动分别为7/8/9/12月期权隐波,背景为标的走势,上为50ETF期权、下为300ETF期权。

面对累计涨幅已经不算小的隐波,早盘应该有不少中性卖家介入,我自己也适当布局了些。看着午后期权隐波和标的走势的“脱钩”,心理觉得短期隐波到了本轮相对高点的概率大了些,但卖方不可侥幸,不可贪多,一定要做好压力测试(再涨波10个,标的波动5%的损失能吃得消才行),更稳妥的大头寸介入还建议等着行情滞涨再说。

执行上如果想要稳妥的拿到负Vega,在暴涨趋势下用比率认沽应是个不错的选择,建议保守怕暴涨打爆卖购者采用,下午这虚沽被推得有些贵,买实值沽卖虚值沽没准还能多挣个Skew还原的钱。

对中性交易者来说,还有1个更稳妥的机会,即昨天下午较长时期都出现50期权隐波比300期权高0.5个波动左右的机会。在短期券商、银行可能补涨,大家对50的波动预期似乎超过了300不少,但别忘了我们统计过这半年300ETF期权和50ETF期权隐波差均值是300比50期权高1个波动率,即便有偏离也不能太多与太久吧?

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