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量能不足能否站稳3000点

上证指数重上3000点,量能不足能否站稳整数关口?

今日市场看点:

A股市场今天呈分化走势,上证指数、沪深300走势较强,到收盘时收获不小的涨幅。特别是上证指数时隔4个月之后重新站上3000点,这是个比较有代表性的点位。但今天两市成交额都只是小涨,没有有效放量来配合着价格上的突破。

昨天涨幅比较大的深成指、中小板、创业板指则走得相对较弱,创业板甚至以下跌收盘。

今天的波动率指数略有提高,拆分之后看到躁动指数和恐慌指数都是微涨,但涨幅相对较小。今天认购合约的成交持仓比放大了很多。这一方面是交易变得活跃了,另一方面也是因为认购合约的持仓量在下降。

震荡仍会继续,但重心有所上移,现在在3000点附近的位置并没有形成有效放量,这往往意味着还会有比较长时间的震荡才能消解

2020年7月1日,星期三。

图中黄色的三角形代表着昨天的市场情绪状态,红色的菱形代表着今天的市场情绪状态,通过两者的相对关系也可以看出来市场情绪状况在发生着什么样的改变。

在交易者情绪雷达图中我们可以看到,今天相比上一交易日市场分歧略有增加,但市场情绪状态仍然比较低迷。

今天三个标的都是开盘之后震荡走高,日内振幅不小,到收盘时都有不小的涨幅。合约成交量总体有所增加。持仓量总体也有所增加。除沪市两个期权认购合约有一定量的减仓以外,其余合约都有一定量的增仓。

今天成交量认沽认购比为0.84,相比于上一交易日有所缩小,处于略偏高水平;持仓量认沽认购比为1.46,相比于上一交易日有所扩大,处于偏高水平。

今天三个期权总体的成交持仓比为1.281,其中认购合约的成交持仓比为1.719;认沽合约的成交持仓比为0.982,和上一个交易日相比有所增加。

认沽和认购合约的成交持仓比差异继续变大,认购合约的成交持仓比要更高,说明看涨的交易者相对活跃,持有认沽合约的交易者中有比较多的套保者。

今天市场波动指数开盘之后小幅震荡走高,尾盘稍有回落,到收盘时相比较于上一交易日上涨了约0.5%。

今天市场恐慌指数开盘之后维持小幅震荡,收盘时上涨了约0.5%;市场躁动指数是开盘之后维持小幅震荡,到收盘时上涨了约0.5%。波动差基本维持不变,仍处于恐慌指数大于躁动指数的状态。

看市场波动指数的日间变化,发现今天市场波动指数相比于上一交易日上涨了0.70%,高于30日和60日历史波动率。

看躁动指数与恐慌指数差值的日间变化,会发现这段时间一直都是恐慌指数大于躁动指数。今天两者的指数差基本维持不变,这是由于恐慌指数和躁动指数涨幅基本相同。

从50ETF认购合约在理论价格分布图中的位置来看,7月、8月和9月份合约都位于相应存续期理论价格25%的位置,12月份的合约位于相应存续期理论价格25%和过去三年存在的最低价之间的位置,这说明50TF期权认购合约的价格都处于比较低的位置。

从50ETF期权的认沽合约在理论价格分布图中的位置来看,7月、8月、9月和12月份合约都位于相应存续期理论价格50%和75%之间的位置上,属于价格偏高的位置。

与50ETF期权的情况相似,300ETF期权的7月、8月和9月份的合约位于相应存续期理论价格25%的位置。12月份合约位于相应存续期理论价格的25%和过去三年最低价之间的位置,这说明300ETF认购合约的价格都处于比较低的位置。

300ETF期权认沽合约在理论价格锥中的位置也与50ETF期权认沽合约的位置相类似。7月、8月和9月份的合约都位于相应存续期理论价格50%和75%之间的位置上;12月的合约现在的价格位于应存续期理论价格75%的位置上,都处于比较高的位置。

从50ETF2020年7月份合约的时间价值曲线来看,会发现认沽合约明显比认购合约要贵;认购合约的实值合约价格被低估得比较厉害,认沽合约的实值合约价格被高估得比较厉害。

从沪市300ETF(510300)2020年7月份合约的时间价值曲线来看,会发现认沽合约明显比认购合约要贵;认购合约的实值合约价格被低估得比较厉害,认沽合约的实值合约价格被高估得比较厉害。

从深市300ETF(159919)2020年7月份合约的时间价值曲线来看,会发现认沽合约明显比认购合约要贵;认购合约的实值合约价格被低估得比较厉害,认沽合约的实值合约价格被高估得比较厉害。

策略跟踪

这部分内容并非向各位朋友推荐这些交易策略,而是被动跟踪备兑开仓、牛市价差、反向对角、双峰日历这四种策略的运行情况,并呈现出来,以便读者能对这些策略的运行情况有更直观的印象。
今天是7月份的第一个星期三,备兑开仓策略和牛市价差策略会有四分之一的仓位从7月份合约移仓到8月份合约。同时今天出现了不小的涨幅,标的价格突破了4.2元的阀值,备兑开仓和牛市价差策略也都相应做了向上移仓处理。

策略一:备兑开仓

标的价格上涨对于备兑开仓策略有利;认沽合约的隐含波动率微涨对于备兑开仓策略不利,但影响非常小。今天策略净值上涨了0.0056。策略持仓及净值情况如下表:

策略二:牛市价差

标的价格上涨对牛市价差策略有利;认购合约的隐含波动率微涨,对于牛市价差策略有利,但是影响非常小。今天策略净值上涨了0.0248,策略持仓及策略净值情况如下表:

策略三:反向对角

反向对角策略的delta接近于中性,受标的价格变化影响很小。策略的gamma值为正,vega和theta值为负,是个做多真实波动率却做空隐含波动率的策略,净值主要反映价格变化和市场预期之间的关系。
今天标的价格是近期比较大的涨幅,认购合约的隐含波动率微涨。反向对角策略净值上涨了0.0049,策略持仓及策略净值情况如下表:

策略四:双峰日历

双峰日历这个名字是我给起的,因为这并不是一个标准策略,原本是没有名字的。这个策略组合是同时用虚值的认购合约和认沽合约做日历策略。

双峰日历策略受标的价格变化的影响很小,策略的gamma是负值,Vega和theta是正值,在真实波动下降、隐含波动升高的情况下对这个策略最有利。

今天标的价格有不小幅度的上涨,认购和认沽合约的隐含波动率都是微涨。双峰日历策略净值下跌了0.0005,策略持仓及策略净值情况如下表:

在风险值的计算中,已经按照一般券商的惯例将保证金在交易所保证金的基础上上浮了20%。

备兑开仓策略和牛市价差策略的起始时间是2020年1月22日。

起始于2020年1月22日的卖出宽跨式策略净值跌破0.7,已经在3月9日成为首个被淘汰的交易策略。自3月26日起,新增了反向对角策略。自6月29日期,新增了双峰日历策略。

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